「摘要」中國農業(yè)政策性銀行的政策屬性、支農特征和中國特色決定了其難以直接應用經(jīng)濟資本管理的常規方法。在特殊約束條件下，應當將經(jīng)濟資本管理定位為內部經(jīng)營(yíng)管理工具，充分借鑒其常規方法中蘊含的一般理念與思路。在堅持促進(jìn)履職發(fā)展的同時(shí)，注重提高經(jīng)濟資本計量的風(fēng)險敏感性，更加聚焦資本約束機制管理，降低無(wú)效、低效的資本占用，建立差異化的經(jīng)濟資本限額約束機制，形成“以用促改”的反饋機制。
「關(guān)鍵詞」中國農業(yè)政策性銀行?經(jīng)濟資本管理?風(fēng)險管理
2023年11月初，《商業(yè)銀行資本管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)資本新規）正式發(fā)布，進(jìn)一步強化銀行資本約束，引導中國銀行業(yè)向國際標準邁進(jìn)。經(jīng)濟資本管理是銀行建立資本約束機制、落實(shí)資本監管要求的重要手段。其最早由美國信孚銀行在1978年提出，在世界各國銀行的持續應用與改進(jìn)中形成了一般性的框架與流程，以及常規性的方法與工具。實(shí)踐證明，通過(guò)應用相關(guān)管理流程與方法，商業(yè)銀行在資本約束與價(jià)值提升方面取得了較好效果。
農業(yè)政策性銀行本質(zhì)上仍是銀行，同樣面臨資本監管，也需要建立并完善資本約束機制。但是，政策性銀行具有特殊的定位、性質(zhì)和功能，中國農業(yè)政策性銀行更是具有嚴格的業(yè)務(wù)邊界與鮮明的中國特色，如何認識和更好運用經(jīng)濟資本管理方法，發(fā)揮經(jīng)濟資本管理作用，對于中國農業(yè)政策性銀行貫徹資本約束要求，提高可持續發(fā)展能力與精細化管理水平具有重要意義。
一、中國農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理面臨的特殊約束
經(jīng)濟資本是銀行管理者計算得到的反映銀行非預期風(fēng)險的量化指標。概括來(lái)看，經(jīng)濟資本管理通過(guò)引導銀行準確測度風(fēng)險（即經(jīng)濟資本計量），合理約束風(fēng)險承擔決策（即經(jīng)濟資本配置及其限額約束），客觀(guān)評價(jià)風(fēng)險承擔結果（即經(jīng)濟資本考核與運用）而提高了銀行的風(fēng)險收益平衡能力。中國農業(yè)政策性銀行的經(jīng)濟資本管理除了面臨和商業(yè)銀行一樣的技術(shù)約束外，還面臨諸多特殊約束。根本原因是，經(jīng)濟資本管理追求風(fēng)險收益平衡，而中國農業(yè)政策性銀行必須要向風(fēng)險收益明顯不匹配的領(lǐng)域和群體提供資金支持。因而，其很難在經(jīng)濟資本管理的一般框架下，構建標準流程，運用常規方法，發(fā)揮一般作用。
（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的政策性要求使得難以應用經(jīng)濟資本管理常規方法
農業(yè)政策性銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的政策性要求，如資金運用的定向性、服務(wù)對象的普惠性與投資對象的公共性，在一定程度上與經(jīng)濟資本管理的一般原則及常規方法形成沖突。
1.資金運用的定向性使得無(wú)法按照風(fēng)險收益平衡原則進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃調整。常規的經(jīng)濟資本配置方法追求單位風(fēng)險收益最大化，要求銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃要根據經(jīng)濟資本配置結果進(jìn)行調整，甚至可能先進(jìn)行經(jīng)濟資本配置，再根據配置結果制定業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃。但和商業(yè)銀行不同，農業(yè)政策性銀行的資源配置由履職任務(wù)決定，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃有明確的規模和結構目標，同時(shí)受到業(yè)務(wù)邊界的嚴格約束。資金運用具有一定剛性，調整空間遠小于商業(yè)銀行。因此，政策性銀行很難按照一般經(jīng)濟資本管理要求，根據經(jīng)濟資本配置結果靈活調整業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃與業(yè)務(wù)結構。
2.服務(wù)對象的普惠性與風(fēng)險承擔的絕對性限制了風(fēng)險規避策略的應用。農業(yè)政策性銀行的政策屬性要求其面向普惠的服務(wù)對象，主要是農民弱勢群體、農業(yè)弱勢產(chǎn)業(yè)、農村落后地區。這些領(lǐng)域與客戶(hù)群體普遍存在小、散、弱特點(diǎn)，抗風(fēng)險能力差，被商業(yè)銀行理性忽視。為提升“三農”領(lǐng)域經(jīng)濟主體金融資源的可獲得性，農業(yè)政策性銀行不能拒絕開(kāi)展風(fēng)險偏高而收益偏低的業(yè)務(wù)，在農業(yè)農村關(guān)鍵領(lǐng)域與薄弱環(huán)節具有必須承擔風(fēng)險、甚至承擔全部風(fēng)險的政策性要求。從而決定了政策性銀行即使能夠在經(jīng)濟資本計量環(huán)節識別出風(fēng)險，也不能據此在配置環(huán)節采用風(fēng)險規避策略。
3.投資對象的公共性使得常規風(fēng)險計量方法缺乏合理性。經(jīng)濟資本管理最早由商業(yè)銀行提出，由于商業(yè)銀行的支持對象通常為作業(yè)驅動(dòng)型企業(yè)，其財務(wù)數據能夠較好反映企業(yè)運營(yíng)情況，因此，多數經(jīng)濟資本計量方法的基礎邏輯均是通過(guò)分析企業(yè)相關(guān)財務(wù)數據與產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格信息等判斷風(fēng)險情況。但農業(yè)政策性銀行的重要任務(wù)之一是向農業(yè)公共品提供信貸支持。公共性投資項目的貸款主體通常為項目驅動(dòng)型企業(yè)，與一般企業(yè)（即作業(yè)驅動(dòng)型企業(yè)）存在顯著(zhù)差異，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受地方經(jīng)濟發(fā)展水平等外部環(huán)境因素影響較多，企業(yè)的財務(wù)與規模狀況并不能完全且真實(shí)地反映實(shí)際信用狀況。因此，常規的經(jīng)濟資本計量方法并不適用于農業(yè)政策性銀行。
（二）業(yè)務(wù)領(lǐng)域的集中性及農業(yè)生產(chǎn)發(fā)展特征使得難以發(fā)揮經(jīng)濟資本管理一般作用
除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的政策性外，作為專(zhuān)注服務(wù)涉農領(lǐng)域發(fā)展的銀行，業(yè)務(wù)領(lǐng)域的集中性與農業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險特征也制約著(zhù)農業(yè)政策性銀行應用經(jīng)濟資本管理的常規方法，從而難以發(fā)揮經(jīng)濟資本管理的一般作用。
1.業(yè)務(wù)領(lǐng)域的集中性降低了一般經(jīng)濟資本計量方法的風(fēng)險區分能力且難以通過(guò)資產(chǎn)組合實(shí)現風(fēng)險分散。農業(yè)政策性銀行專(zhuān)注服務(wù)農村地區和涉農產(chǎn)業(yè)，相較其他政策性銀行，信貸資產(chǎn)的行業(yè)與地域集中度明顯更高，同質(zhì)化程度更為嚴重，導致常規方法計算出的經(jīng)濟資本與RAROC指標等的風(fēng)險敏感性偏低，難以對資產(chǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險區分與排序，影響經(jīng)濟資本管理的深化應用。此外，業(yè)務(wù)領(lǐng)域的集中性也使得農業(yè)政策性銀行很難像其他銀行一樣通過(guò)分散化的信用組合管理降低資本占用。按照經(jīng)濟資本管理理論，投資組合的非預期損失計量公式為
。其中，
為客戶(hù)平均相關(guān)系數，該值越小，所需經(jīng)濟資本就越少。一般情況下，客戶(hù)相關(guān)系數取決于客戶(hù)所處行業(yè)的相關(guān)系數。由于農業(yè)政策性銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域全部為涉農產(chǎn)業(yè)，因此很難通過(guò)行業(yè)分散來(lái)降低經(jīng)濟資本需求。
2.農業(yè)生產(chǎn)的弱質(zhì)性限制了對風(fēng)險收益匹配原則的遵循。風(fēng)險與收益匹配是經(jīng)濟資本管理的核心要求，但農業(yè)生產(chǎn)的弱質(zhì)性決定了農業(yè)政策性銀行的信貸支持不具備風(fēng)險收益匹配的基礎。相較二三產(chǎn)業(yè)，農業(yè)生產(chǎn)極大地依賴(lài)于氣候環(huán)境等自然因素，具有極強的不確定性，且不同農作物與不同農戶(hù)可能同時(shí)受同一風(fēng)險因子的大范圍影響，如極端天氣、蝗蟲(chóng)災害等，系統性風(fēng)險較強。加之農業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)性相對較弱，回報率偏低，大部分農業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險遠高于收益。特別是，農業(yè)政策性銀行還需在其中的薄弱環(huán)節與特殊時(shí)期發(fā)揮“當先導、補短板、逆周期”作用，更加難以實(shí)現風(fēng)險收益匹配。
3.農業(yè)擔保資源的普遍不足削弱了經(jīng)濟資本管理對風(fēng)險緩釋管理的促進(jìn)作用。常規經(jīng)濟資本計量方法通常會(huì )考慮貸款的擔保情況，擔保價(jià)值越高，經(jīng)濟資本占用越少，以此激勵銀行的押品與信用擔保管理。然而，農村金融最大的難點(diǎn)就在于缺乏擔保物。一是目前還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的農村金融法律，缺少對農業(yè)擔保的權威規定①。二是由于流轉制度不完善，無(wú)論是農作物、林木、集體建設土地使用權，還是農村土地承包經(jīng)營(yíng)權和宅基地使用權等，一旦發(fā)生風(fēng)險，變現能力較差，風(fēng)險處置成本較大。三是生物資產(chǎn)理論上可以抵押，但實(shí)際中較難操作，農作物與牲畜的形態(tài)、價(jià)值、產(chǎn)生經(jīng)濟利益的方式等會(huì )隨其出生、成長(cháng)、衰老、死亡等過(guò)程和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而不斷變化，難以有效監控。
基于上述現實(shí)情況，作為專(zhuān)注服務(wù)涉農領(lǐng)域發(fā)展的銀行，農業(yè)政策性銀行的信用或保證貸款占比明顯高于其他銀行，抵質(zhì)押貸款中金融質(zhì)押品比例又顯著(zhù)較低，導致經(jīng)濟資本管理難以發(fā)揮對風(fēng)險緩釋管理的優(yōu)化作用。
4.支農支小特征限制了高級計量方法的應用。農業(yè)生產(chǎn)具有“小、散、弱”特征，決定了農業(yè)政策性銀行貸款的投放客戶(hù)以縣級實(shí)體中小微企業(yè)為主，且絕大部分未上市。非上市中小微企業(yè)沒(méi)有市值信息，且因為沒(méi)有信息披露要求，通常也缺乏完整、規范和連續的財務(wù)數據，難以對其應用經(jīng)濟資本計量高級方法，如目前較為主流的KMV違約概率模型、PFM模型與Credit Metrics模型等②。
5.業(yè)務(wù)類(lèi)型的單一性使得難以通過(guò)業(yè)務(wù)結構調整降低資本消耗。輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、輕資本消耗逐漸成為銀行高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。結算、托管、票據承兌、保理、保函、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的風(fēng)險較低，提高其規模占比能夠同時(shí)降低資本消耗和提高銀行收入，是經(jīng)濟資本管理模式下銀行業(yè)務(wù)結構調整的重要方向之一。但農業(yè)生產(chǎn)主體的“小、散、弱”特征與農業(yè)金融生態(tài)的單一性決定了農業(yè)政策性銀行的業(yè)務(wù)類(lèi)型也較為單一，中間業(yè)務(wù)種類(lèi)較少、占比較低③，很難通過(guò)輕資本業(yè)務(wù)轉型優(yōu)化資產(chǎn)結構、降低資本消耗。
（三）中國特色經(jīng)濟制度下農業(yè)政策性銀行不能充分遵循經(jīng)濟資本配置原則
1.糧食安全對中國的特殊重要性決定了農業(yè)政策性銀行業(yè)務(wù)的政策性要求優(yōu)先于其他要求。從發(fā)展中國家農業(yè)政策演變規律來(lái)看，伴隨著(zhù)國家發(fā)展戰略調整和經(jīng)濟制度轉型，農業(yè)政策重點(diǎn)會(huì )從為工業(yè)提供原始積累，過(guò)渡為保障糧食安全，再轉變?yōu)榫S護經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )穩定。但是，我國農業(yè)政策演進(jìn)歷程的特殊性在于，糧食安全的重要性并未隨著(zhù)工業(yè)化的推進(jìn)而下降，在工農關(guān)系進(jìn)入轉折期后甚至還存在上升趨勢。
農業(yè)政策性銀行因糧而生，伴糧成長(cháng)，絕大部分業(yè)務(wù)都和糧食直接或者間接相關(guān)。鑒于糧食安全對我國的特殊重要性，農業(yè)政策性銀行業(yè)務(wù)的政策性絕對或相對優(yōu)先于本行的安全性、效益性與流動(dòng)性要求。經(jīng)濟資本管理本質(zhì)上是一套指導銀行如何平衡管理上述“三性”的理論，可利用空間自然受限。
2.作為宏觀(guān)經(jīng)濟的逆周期調節渠道與糧食領(lǐng)域的宏觀(guān)調控手段決定了農業(yè)政策性銀行難以完全遵循經(jīng)濟資本配置原則。農業(yè)政策性銀行是我國逆周期、跨周期調節和糧食領(lǐng)域調控的重要制度安排。通常情況下，農業(yè)政策性銀行會(huì )在全年信貸計劃中預留一定比例專(zhuān)門(mén)用于滿(mǎn)足專(zhuān)項任務(wù)需求，專(zhuān)項額度的運用要無(wú)條件聚焦于國家戰略意圖，顯然無(wú)法按照經(jīng)濟資本管理要求進(jìn)行配置。
3.所有權安排與資本天然不足及資金籌集結構限制了農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本供給的動(dòng)態(tài)調整。為了將資本充足率維持在合規與合理的水平，商業(yè)銀行通常需要動(dòng)態(tài)調整或補充資本，即根據業(yè)務(wù)規模擴張與業(yè)務(wù)結構變化等實(shí)際情況，決定是否IPO、定增，發(fā)行可轉債、永續債等。與商業(yè)銀行類(lèi)似，發(fā)達國家的農業(yè)政策性銀行也經(jīng)常通過(guò)多樣化的資本補充工具動(dòng)態(tài)調整資本供給④，以實(shí)現資本監管要求與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需求的動(dòng)態(tài)平衡。
我國農業(yè)政策性銀行具有唯一國有股東，單一的所有權形式最大程度上保障了實(shí)際經(jīng)營(yíng)較少受到股東利益的影響，但同時(shí)也使得無(wú)法通過(guò)股權融資動(dòng)態(tài)管理資本供給。特別是，中國農業(yè)政策性銀行的外源資本補充尚未落地，核心資本充足率目前依舊低于5%。按照《商業(yè)銀行次級債發(fā)行管理辦法》規定，當前也無(wú)法發(fā)行二級資本債券。此外，相較其他發(fā)展中國家的農業(yè)政策性銀行，中國農業(yè)政策性銀行的籌資結構相對單一，金融債券市場(chǎng)化發(fā)行占比超過(guò)75%⑤。債券融資成本明顯高于客戶(hù)存款，擠占了利潤轉增資本空間，進(jìn)一步限制了經(jīng)濟資本供給端的動(dòng)態(tài)調整。
（四）不可能三角：特殊約束下，保持支農貸款規模增長(cháng)、堅持“保本微利”與提升資本充足率三者不可兼得
經(jīng)濟資本管理能夠更好發(fā)揮資本對業(yè)務(wù)的約束與引領(lǐng)作用，長(cháng)期、自然的結果是資本充足率的上升。但是，對于農業(yè)政策性銀行，在上述特殊約束下，提升資本充足率、堅持“保本微利”和保持支農貸款規模增長(cháng)三者構成“不可能三角”（如圖1所示）：如果滿(mǎn)足其中任意兩端，就必須放棄剩余一端，即農業(yè)政策性銀行無(wú)法在完成履職任務(wù)，堅持“保本微利”的同時(shí)，還能夠通過(guò)經(jīng)濟資本管理實(shí)現資本充足率提升。
如果農業(yè)政策性銀行持續壓縮凈利差水平，降價(jià)讓利，將影響利潤轉增資本空間，資本充足率分子無(wú)法增加，若再要求資本充足率上升，則需限制分母（加權風(fēng)險資產(chǎn)規模）增加，而這又會(huì )影響完成貸款規模增量任務(wù)。反之，如果要在完成履職任務(wù)的前提下，提升資本充足率，則要求資本增速大于風(fēng)險加權資產(chǎn)規模增速，進(jìn)而要求利潤轉增資本空間較大，凈利差水平較高，從而與“保本微利”要求沖突。最后，如果要完成履職目標，且持續降價(jià)讓利，在缺少其他資本補充工具的情況下，資本充足率分子無(wú)法上升，分母無(wú)法下降，資本充足率自然無(wú)法顯著(zhù)上升、較難保持穩定，而這正是農業(yè)政策性銀行當前面臨的現實(shí)情況。需要說(shuō)明的是，“不可能三角”約束是整體與宏觀(guān)層次的判斷，在局部與微觀(guān)層次仍然存在帕累托改進(jìn)，即實(shí)現在不影響農業(yè)政策性銀行履職發(fā)展的同時(shí)，提升資本充足率。
二、特殊約束下中國農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理的定位與作用
（一）中國農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理的定位
經(jīng)濟資本管理與風(fēng)險管理的聯(lián)系與區別在于，提升風(fēng)險管理水平是客觀(guān)要求，經(jīng)濟資本管理是實(shí)現風(fēng)險管理要求的眾多工具與方法中的一種。因此，應當將經(jīng)濟資本管理定位為經(jīng)營(yíng)管理工具。
第一，是否運用經(jīng)濟資本管理“工具”取決于其理念、思路、方法與指標是否有助于實(shí)現本行發(fā)展目標。實(shí)踐證明，商業(yè)銀行的經(jīng)濟資本管理通常能夠取得較好效果。但經(jīng)濟資本管理本身起源于美國的商業(yè)銀行⑥，因此方法與指標更加適配商業(yè)銀行，特別是資本主義國家的商業(yè)銀行。農業(yè)政策性銀行與商業(yè)銀行具有不同的職能定位、功能作用、業(yè)務(wù)邊界與經(jīng)營(yíng)模式，中國特色社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的目標也與資本主義國家市場(chǎng)經(jīng)濟的目標存在顯著(zhù)差異。因此，中國農業(yè)政策性銀行應當以履職優(yōu)先為基本原則，謹慎應用經(jīng)濟資本管理的一般方法與指標，當履職要求與經(jīng)濟資本管理要求發(fā)生沖突時(shí)，及時(shí)調整經(jīng)濟資本管理目標與思路。
第二，堅持掌握與探索運用資本管理工具是提升管理水平的必經(jīng)之路。雖然一般的經(jīng)濟資本管理并不完全適用于中國農業(yè)政策性銀行，但不完全適合的工具并非無(wú)用的工具。一是其中蘊含著(zhù)的一般邏輯，特別是關(guān)于風(fēng)險承擔與分配的理念，仍具有較大借鑒意義，可在掌握一般方法的基礎上對其加以改造利用。二是當未來(lái)資本補充機制政策落實(shí)后，經(jīng)濟資本管理將在資本供給端與需求端的動(dòng)態(tài)平衡方面發(fā)揮更大作用。
（二）中國農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理的作用
1.通過(guò)建立資本約束機制提高資本利用效率。建立資本約束機制的理論依據是銀行資源的配置需遵循風(fēng)險收益匹配原則。資本約束的目的是限制業(yè)務(wù)規模過(guò)度擴張，激勵銀行在風(fēng)險承擔總量有限時(shí)，通過(guò)提高單位風(fēng)險的收益而提高總收益，實(shí)現風(fēng)險承擔結構的優(yōu)化。中國農業(yè)政策性銀行同樣具有優(yōu)化風(fēng)險結構的空間，即在不影響履職的前提下，通過(guò)提升管理水平、改進(jìn)技術(shù)工具、創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式等降低單位收益的風(fēng)險。經(jīng)濟資本管理是完善資本約束機制、優(yōu)化風(fēng)險結構的重要抓手，通過(guò)經(jīng)濟資本配置及其限額約束能夠有效壓降無(wú)效率或低效率的風(fēng)險承擔，從而騰挪空間更好服務(wù)履職發(fā)展。
2.清晰反映非預期風(fēng)險承擔的總量與結構。硅谷、瑞信等大型銀行的轟然倒塌再次提醒銀行管理者，“我們對風(fēng)險唯一知道的，就是我們一無(wú)所知”⑦。傳統針對預期風(fēng)險的管理已遠遠不能滿(mǎn)足現實(shí)需要，防范非預期風(fēng)險的重要性與日俱增。經(jīng)濟資本管理的對象正是非預期風(fēng)險，通過(guò)經(jīng)濟資本計量可以掌握銀行當前及過(guò)去業(yè)務(wù)所承擔非預期風(fēng)險的總量與分布；通過(guò)經(jīng)濟資本配置及限額管理，能夠控制銀行未來(lái)承擔非預期風(fēng)險的總量及分布；通過(guò)經(jīng)濟資本考核與應用能夠識別出其中的非效率部分。因為業(yè)務(wù)領(lǐng)域的集中性、風(fēng)險類(lèi)別的聚集性、風(fēng)險應對的絕對性等，農業(yè)政策性銀行所面臨的風(fēng)險具有特殊性，風(fēng)險分布呈現出明顯的厚尾特征，即非預期風(fēng)險較大。因此，從管理對象與管理內容來(lái)看，經(jīng)濟資本管理適配于農業(yè)政策性銀行的風(fēng)險管理需求，能夠提供有益參考。
3.更好了解同業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的思路。從2004年開(kāi)始，國內銀行陸續引入經(jīng)濟資本管理理念。以建設銀行等為代表的大型國有商業(yè)銀行目前已將經(jīng)濟資本管理應用于授信、客戶(hù)準入、審查審批、限額管理、定價(jià)管理等關(guān)鍵領(lǐng)域，在調整發(fā)展模式、優(yōu)化業(yè)務(wù)結構、完善績(jì)效考評等方面發(fā)揮了重要作用。農業(yè)政策性銀行可以通過(guò)掌握經(jīng)濟資本管理方法工具而更好理解同業(yè)經(jīng)營(yíng)管理思路，特別是為風(fēng)險定價(jià)與業(yè)務(wù)結構調整提供依據，以更好發(fā)揮政府與市場(chǎng)的橋梁作用。
4.探索從非預期風(fēng)險承擔角度量化履職成效。對所承擔的風(fēng)險收取足額補償是銀行經(jīng)營(yíng)的基本規律，也是信貸市場(chǎng)可持續運行的核心保障⑧。在經(jīng)濟資本管理風(fēng)險定價(jià)視角下，農業(yè)政策性銀行之所以能夠提供低于市場(chǎng)的貸款價(jià)格，既因為主動(dòng)讓利于農，也因為沒(méi)有要求對實(shí)際承擔的非預期風(fēng)險進(jìn)行充分補償⑨，體現著(zhù)政策性銀行的責任擔當。因此，從風(fēng)險承擔的角度來(lái)看，農業(yè)政策性銀行本應收取的“風(fēng)險價(jià)格”與實(shí)際提供的“優(yōu)惠價(jià)格”之間的差距正是履職擔當的隱含體現，能夠成為衡量“政策性強度”的恰當參考。
三、特殊約束下中國農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理的目標與思路建議
經(jīng)濟資本管理理念及其方法符合銀行經(jīng)營(yíng)規律與市場(chǎng)經(jīng)濟規律。中國農業(yè)政策性銀行堅持“執行國家意志、服務(wù)‘三農’需求、遵循銀行規律”三位一體辦行理念，從而決定了經(jīng)濟資本管理應當具有不同于商業(yè)銀行的目標與思路。
（一）經(jīng)濟資本管理活動(dòng)以促進(jìn)履職發(fā)展為主要原則
中國農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理面臨的特殊約束不是技術(shù)約束，而是源于經(jīng)濟資本管理常規方法的假設與目標等與農業(yè)政策性銀行的經(jīng)營(yíng)目標、業(yè)務(wù)領(lǐng)域及運營(yíng)模式不一致。因此，需要有選擇性地運用或改造常規方法，以履職優(yōu)先為貫穿始終的基本原則，以是否有利于完成支農目標為最重要的檢驗標準。
（二）建立和先進(jìn)同業(yè)水平相當的經(jīng)濟資本計量體系
經(jīng)濟資本的配置與考核是實(shí)現銀行經(jīng)營(yíng)目標的重要路徑，因此規則設定較為“個(gè)性”，反映著(zhù)不同銀行經(jīng)營(yíng)理念與發(fā)展階段等的差異，但經(jīng)濟資本的計量則要求相對客觀(guān)與準確。因為經(jīng)濟資本本質(zhì)上是對非預期風(fēng)險的測度，而非預期風(fēng)險大小決定于客觀(guān)存在的風(fēng)險因子，計量結果（特別是相對結果）不應該因計量主體不同而產(chǎn)生較大差異。例如，一家農產(chǎn)品加工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況短期取決于財務(wù)狀況，長(cháng)期取決于產(chǎn)品供需關(guān)系、行業(yè)競爭程度、管理層決策等。在信息數量與質(zhì)量相同時(shí)，商業(yè)銀行與農業(yè)政策性銀行對該企業(yè)違約概率與損失率的判斷應該相似。因此，農業(yè)政策性銀行的經(jīng)濟資本計量目標應與商業(yè)銀行一致，以能否在客戶(hù)層面與債項層面具有風(fēng)險區分與排序能力為主要標準，可以借鑒先進(jìn)同業(yè)的計量思路與技術(shù)，提高計量精度、粒度與前瞻性，為經(jīng)濟資本管理更好應用于客戶(hù)準入與項目選擇等打牢基礎。
（三）聚焦于資本約束機制管理而非單純的資本充足率管理
在上述“不可能三角”約束下，農業(yè)政策性銀行理論上不能，實(shí)踐中也不宜將資本充足率達標作為經(jīng)濟資本管理目標。但是，資本充足率無(wú)法即時(shí)達標卻并不影響通過(guò)經(jīng)濟資本管理完善資本約束機制。不同于賬面資本，經(jīng)濟資本是虛擬概念，經(jīng)濟資本的配置并不是將實(shí)際資本實(shí)質(zhì)性地分發(fā)到各業(yè)務(wù)單元，而只是作為一種管理手段進(jìn)行虛擬性切分。經(jīng)濟資本管理的價(jià)值在于能夠從風(fēng)險承擔視角為實(shí)際資源（即信貸資源）如何分配與管理提供一套具體方法，核心是確定配置資源的優(yōu)先級與相對量，而不是絕對大小。因此，資本是否充足并不會(huì )影響經(jīng)濟資本管理所能發(fā)揮效用的大小。相反，聚焦于資本約束機制管理，才可能實(shí)現在增加資產(chǎn)規模的同時(shí)降低風(fēng)險加權資產(chǎn)規模，實(shí)現提升資本充足率的目標⑩。
（四）根據業(yè)務(wù)的政策性強度確定經(jīng)濟資本限額約束程度
經(jīng)濟資本配置是經(jīng)濟資本管理的核心流程，單位風(fēng)險收益最大化目標是經(jīng)濟資本配置區別于傳統信貸資源配置的核心特征，也是經(jīng)濟資本管理能夠創(chuàng )造價(jià)值的根本原因。農業(yè)政策性銀行選擇經(jīng)濟資本管理工具，應當保留其“分蛋糕”的智慧，在經(jīng)濟資本配置時(shí)堅持單位風(fēng)險收益最大化原則，從而壓降無(wú)效率或低效率的風(fēng)險承擔。
但是，對于農業(yè)政策性銀行，單位風(fēng)險最大化原則下的經(jīng)濟資本配置結果一定會(huì )與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃產(chǎn)生較大沖突。因為為履職發(fā)展而不得不承擔的風(fēng)險的收益通常較低，也正是因為風(fēng)險大、收益低才需要政策性銀行發(fā)揮“當先導、補短板、逆周期”作用。因此，解決思路是，將農業(yè)政策性銀行業(yè)務(wù)中“不得不承擔的風(fēng)險”與“低效率承擔的風(fēng)險”區別開(kāi)來(lái)并實(shí)行差異化的資本約束：前者不約束，后者嚴約束。對業(yè)務(wù)政策性強度的評價(jià)正是對“不得不承擔的風(fēng)險”的識別與量化，通過(guò)構建一套關(guān)于業(yè)務(wù)政策性強度的評價(jià)體系，可以建立其與資本約束程度之間的映射關(guān)系，實(shí)現在不影響履職發(fā)展的同時(shí)建立資本約束機制。
（五）著(zhù)力降低無(wú)效、低效的資本占用兼顧業(yè)務(wù)結構優(yōu)化
實(shí)現業(yè)務(wù)結構優(yōu)化是商業(yè)銀行經(jīng)濟資本管理的重要目標，但農業(yè)政策性銀行的業(yè)務(wù)結構主要由履職任務(wù)決定，調整空間有限。因此，和商業(yè)銀行不同，農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理的重點(diǎn)應為降低無(wú)效、低效的資本占用。這要求管理中心更好謀篇布局，提升風(fēng)險計量技術(shù)，優(yōu)化考核設置，使經(jīng)濟資本相關(guān)指標能夠更準確反映實(shí)際風(fēng)險收益情況，更有效激勵分支機構建立資本節約意識；要求基層行花費更多時(shí)間進(jìn)行項目擇優(yōu)，篩選出既滿(mǎn)足履職要求與信貸要求，又具有較低資本占用的項目，實(shí)現資本節約型發(fā)展。
（六）形成“以用促改”的經(jīng)濟資本管理工作機制
提高資本利用效率的關(guān)鍵在于了解形成無(wú)效、低效資本占用的原因。相較管理行依靠數據分析與邏輯關(guān)系推演原因，經(jīng)營(yíng)行直接面對客戶(hù)，更加了解項目細節，更易掌握實(shí)際情況，激勵分支機構主動(dòng)找問(wèn)題、想辦法，建立向上反饋的工作機制，將更加高效與長(cháng)效。農業(yè)政策性銀行經(jīng)濟資本管理應側重于清理低效資本占用，因此需要更加重視發(fā)揮從下至上反饋的作用，形成“以用促改”的經(jīng)濟資本管理機制，在應用中發(fā)現和清理靶點(diǎn)，不斷提升經(jīng)濟資本管理的適配性，更好服務(wù)履職發(fā)展。
注：
① 現行的《擔保法》和《物權法》過(guò)于宏觀(guān)，缺乏對擔保物范圍的界定和對具體擔保物的列舉。
② KMV模型只適用于上市企業(yè)，PFM模型與Credit Metrics模型對企業(yè)相關(guān)數據的質(zhì)量與時(shí)間跨度要求較高，較難應用于中小微企業(yè)。
③ 根據2023年三季度銀行間共享數據，中國農業(yè)發(fā)展銀行中間業(yè)務(wù)收入占比為0.112%，國家開(kāi)發(fā)銀行為0.387%，中國進(jìn)出口銀行則為19.202%。
④ 例如，法國農業(yè)信貸銀行在建行之初，資本十分薄弱，后向機構投資者與個(gè)人公開(kāi)發(fā)行股票，所募資金在2018年達到股本的43.7%，極大地充實(shí)了其資本金；美國房利美公司可向財政部發(fā)行無(wú)投票權的優(yōu)先股或向私營(yíng)機構發(fā)布普通股；韓國產(chǎn)業(yè)銀行在2017年通過(guò)發(fā)行新股使得總股本大幅增加8.2%；日本農林中央公庫于20世紀90年代成立信托公司，對普通投資者、信農聯(lián)和信漁聯(lián)發(fā)行優(yōu)先股和股票。
⑤ 根據中國農業(yè)發(fā)展銀行2022年末數據，應付債券/負債合計為76%。
⑥ 美國信孚銀行在1978年首創(chuàng )經(jīng)濟資本管理。
⑦ 由于風(fēng)險不是遍歷性的，因此統計損失的平均數無(wú)效，需使用審慎預防原則。遍歷性是指，一個(gè)孤立系統從任一初態(tài)出發(fā)，經(jīng)過(guò)足夠長(cháng)的時(shí)間后將會(huì )經(jīng)歷所有的微觀(guān)狀態(tài)。
⑧ 銀行在進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)時(shí)要遵循會(huì )計盈利原則，即貸款收益應補償管理費用并覆蓋所有風(fēng)險因素。
⑨ 因為農業(yè)政策性銀行設置了較低的資本成本率。
⑩ 并且，美國信孚銀行在1978年首創(chuàng )經(jīng)濟資本管理并已證明其行之有效時(shí)，資本充足率標準還尚未問(wèn)世，遠在十年之后，巴塞爾協(xié)議Ⅰ才在瑞士簽署。
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